Στο χαμηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους υποχώρησε η στερλίνα λόγω της ανησυχίας ότι η κυβέρνηση των Εργατικών στη Βρετανία θα δυσκολευτεί να διατηρήσει το έλλειμμα υπό έλεγχο, καθώς το κόστος δανεισμού αυξάνεται κατακόρυφα.

Η στερλίνα υποχώρησε έως και 1% σήμερα (9.1.25) στα 1,2239 δολάρια, το πιο αδύναμο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2023. Προηγούμενα, η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων αυξήθηκε αυτή την εβδομάδα στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008, ενώ το επιτόκιο των 30ετών ομολόγων έφτασε σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί για τελευταία φορά το 1998.

Οι επενδυτές έχουν ενοχληθεί από το κλιμακούμενο βάρος του χρέους της κυβέρνησης και τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό εδώ και μήνες, και ενώ ένα παγκόσμιο ξεπούλημα «έτρεξε» κατά την αρχή της τρέχουσας εβδομάδα και τα περιουσιακά στοιχεία του Ηνωμένου Βασιλείου πήραν γρήγορα το προβάδισμα. Η ταχύτητα των κινήσεων προκάλεσε συγκρίσεις με τις επιπτώσεις του ατυχή μίνι προϋπολογισμού της Λις Τρας (Liz Truss) το 2022 και οδήγησε τον επικεφαλής γραμματέα του Υπουργείου Οικονομικών να καθησυχάσει τους επενδυτές λέγοντας ότι η αγορά τίτλων συνεχίζει να λειτουργεί με «ομαλό τρόπο».

«Η ανησυχία είναι ότι οι επενδυτές έχουν χάσει την πίστη τους στο Ηνωμένο Βασίλειο ως τόπο τοποθέτησης των περιουσιακών τους στοιχείων», δήλωσε η Eva Sun-Wai, διαχειρίστρια κεφαλαίων στην M&G Investments, στο Bloomberg Radio.

Η Sun-Wai πρόσθεσε ότι η πτώση της λίρας παρά την αύξηση των αποδόσεων μπορεί να θεωρηθεί ως ένδειξη φυγής κεφαλαίων, καθώς κανονικά οι υψηλότερες αποδόσεις θα έκαναν ένα νόμισμα πιο ελκυστικό. Η κίνηση αυτή προκάλεσε αστεϊσμούς στο Σίτι και όχι μόνο, με τη Citigroup να περιγράφει τη στερλίνα ως το «Μεγάλο Βρετανικό Πέσο» – μια αναφορά σε ένα πιο ασταθές νόμισμα των αναδυόμενων αγορών.

Ενώ η περιδίνηση των αγορών υποχώρησε σήμερα τ’ απόγευμα, με τα γιλντ και τις μετοχές να διαγράφουν τις προηγούμενες απώλειες και τη στερλίνα να περιορίζει την πτώση της στο 0,5%, η δραστηριότητα στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης υποδηλώνει ότι η αναταραχή στο νόμισμα μπορεί να συνεχιστεί.

Τράπεζες όπως η Wells Fargo και η Deutsche Bank δήλωσαν ότι υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω πτώση της στερλίνας. Τα hedge funds ήταν οι κυρίαρχοι πωλητές της στερλίνας τις τελευταίες ημέρες, σύμφωνα με την Barclays.

Το Ηνωμένο Βασίλειο εξακολουθεί να έχει χαμηλότερο χρέος από τις ΗΠΑ, τη Γαλλία, την Ιταλία και την Ιαπωνία, αλλά οι επενδυτές λένε ότι το ξεπούλημα των βρετανικών περιουσιακών στοιχείων είναι το αποκορύφωμα της χώρας που αντιπροσωπεύει όλα τα χειρότερα σενάρια για τους επενδυτές αυτή τη στιγμή: επίμονες πιέσεις στις τιμές, διόγκωση του δημόσιου χρέους και χλιαρή οικονομική ανάπτυξη.

Η άνοδος των αποδόσεων υποδηλώνει επίσης ότι τα gilts πρέπει να παλέψουν για την προσοχή των αγοραστών σε μια εποχή με μεγάλη έκδοση και αυξημένες αποδόσεις σε παγκόσμιο επίπεδο. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, του ασφαλέστερου περιουσιακού στοιχείου στον κόσμο, έχουν επίσης επιστρέψει σε υψηλά πολλών ετών.

Τα προβλήματα της αγοράς «χρυσών» ομολόγων επιδεινώνονται από τις αλλαγές στον κλάδο των συντάξεων, καθώς οι επενδυτικοί τους στόχοι αλλάζουν, που ιστορικά αποτελούσαν σημαντικό αγοραστή κρατικού χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου. Σύμφωνα με ανάλυση της UBS Group AG τον περασμένο μήνα, τα συνταξιοδοτικά ταμεία έχουν αγοράσει περίπου 150 δισ. στερλίνες (184 δισ. δολάρια) gilts από το 2022, αλλά η ζήτηση έχει πλέον πιθανότατα μειωθεί στα 50 δισ. στερλίνες ετησίως, σε ακαθάριστη βάση.

«Οι αγορές είναι δικαίως νευρικές σχετικά με το βάθος της ζήτησης για τα gilts», δήλωσε ο Giles Gale, στρατηγικός αναλυτής της UBS. «Η αδυναμία του σταθερού εισοδήματος ήταν ένα παγκόσμιο θέμα, αλλά το κλίμα για το Ηνωμένο Βασίλειο είναι ιδιαίτερα ευάλωτο».

Εάν η άνοδος των αποδόσεων διατηρηθεί, θα μπορούσε να εξανεμίσει το μειωμένο δημοσιονομικό περιθώριο της κυβέρνησης ύψους 9,9 δισεκατομμυρίων λιρών και να την πιέσει να σφίξει τη δημοσιονομική πολιτική. Σε αυτή την περίπτωση, η υπουργός Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς θα προτιμήσει νέες περικοπές στις δημόσιες δαπάνες αντί για αυξήσεις φόρων, σύμφωνα με πληροφορίες.

Για τον Τίμοθι Γκραφ, επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής EMEA της State Street Global Markets, κάποια σταθεροποίηση στην αγορά έχει νόημα βραχυπρόθεσμα, επειδή τα gilts ήταν «αρκετά υπερπουλημένα». Αλλά μακροπρόθεσμα λέει ότι δεν υπάρχουν πολλά εμπόδια για περαιτέρω πωλήσεις.

Πτώση των μετοχών

Οι μετοχές ανέκαμψαν επίσης από μια προηγούμενη απότομη πτώση, αλλά ο δείκτης FTSE 250 του Ηνωμένου Βασιλείου με επίκεντρο την εγχώρια αγορά εξακολουθεί να διαπραγματεύεται κοντά στο πιο αδύναμο επίπεδο από τον Απρίλιο. Οι κατασκευαστές κατοικιών, όπως η Taylor Wimpey Plc και η Barratt Redrow Plc, ήταν μεταξύ των μεγαλύτερων υποαποδόσεων στις πρόσφατες συνεδριάσεις, καθώς τα επιτόκια swap που χρησιμοποιούνται για την τιμολόγηση των ενυπόθηκων δανείων αυξήθηκαν.